美尔雅期货：海南橡胶调研总结

一、调研背景

(资料图片)

海外银行事件风险释放后，橡胶相继突破12000平台，向下至11560低点；随着割胶季节来临，我司去海南橡胶林走访，调研橡胶产业链上下企业，探寻新一轮橡胶的牛市驱动。

二、核心问题

1、为什么全钢半钢的开工率这么高，库存还在延续累库？

主要原因是年初01合约逼仓，导致了海内外套利窗口打开，01交割后海外不断有套利货物进来。另外随着1月份逼仓，15价差走强，接了货的公司，如果不能消耗掉，就会把货物抛到5月。两种因素的结合，导致了全钢和半钢开工率维持高位，橡胶还在累库的现象。

2、橡胶如果要出阶段性行情，需要具备什么条件？

一定要是需求好，如果有人把库存接掉一大部分储存起来，等到橡胶价格上涨再抛出也是可以的，但是这样又会导致之前所说的，这样会导致月差走强，海内外套利窗口打开，海外的货还还会不会源源不断的流入，这是需要考虑的。另外，可以确定未来10年橡胶一定会涨价吗？我们预计今年海外需求没有预期中的好，国内的需求相比于去年是好的，如果海内外需求真正转好，橡胶价格的反转还是有盼头的。

3、和胶农交流时，对方表示橡胶价格再低的话，他们就不愿意割胶了，低价会影响橡胶产量吗？

这个说法是不成立的，橡胶已经走了十年熊市了，从数据上来排除卫生事件影响的年份看，我国的橡胶产量还是保持相对稳定的，当然有些人觉得橡胶价格低，认为割胶不划算早就不割了。如果橡胶价格起来，一些拥有胶林的人觉得划算，还会回去或者请人割胶，这样对高价橡胶形成了压力。其实农民对橡胶价格的下限忍耐度还是很大的，现在保险+期货的模式，稳定了相当一部分胶农的收入，具体今年海南产量怎么样，还要到5月份再看。

4、据说云南白粉病很严重，会影响到橡胶价格吗？

不会，目前海南逐步进入开割，开割情况正常。云南白粉病严重，部分地区延迟开割（云南白粉病年年有，今年比较严重）。但是不影响整体，我们国家进口较多。橡胶价格想要反转，必须是海内外需求好起来。

5、年初的橡胶01合约为什么可以逼仓成功？据说目前橡胶最大的变量就是交易所，后面这种政策的调整会有反复吗？

首先要知道橡胶的交割规则，橡胶的交割必须是那一年合约的新胶；到了第二年，去年的橡胶就不能交割了，所有01合约的橡胶可以不停的往后抛，最晚抛到12合约；所以说01具有逼仓的价值。现在的可交割库存还是不多的，多头还是可以凭借优势去逼一把。但是交易所会不会给多头批套保头寸又是另一回事了。交易所开设橡胶期货是为了加强我国对于橡胶的定价权，同时也是为了可以调控价格，当然最大功能就是价格发现。

三、总结

橡胶行业人士普遍对橡胶价格后市比较悲观，主要原因是认为：今年橡胶的供应不会出现太大的问题，海内外需求平平，目前来看没有亮眼的地方。逼仓行情也不太可能出现。如果需求真正好起来，橡胶价格将迎来结构性的牛市。

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